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| 我国住房抵押贷款证券化法律问题研究 摘 要 住房抵押贷款证券化是衍生证券技术和金融工程技术相结合的产物，它产生于20世纪70年代的美国，在促进美国资本市场与房地产市场的融合、实现美国房地产业持续发展与繁荣稳定方面功效显著。作为近几十年来国际金融领域最重要的金融创新之一，住房抵押贷款证券化浪潮席卷全球。 虽然资产证券化在美国等一些先进国家已经比较成熟，但对于中国来说仍然还是一项新生事物。中国现有法律制度的滞后性将不能避免对这一优越的融资模式产生阻碍。住房抵押贷款证券化对于金融业来说是一种创新，它的运作范围涵盖到证券、担保、非银行金融业务等很多方面，运作过程特别复杂，它必须用良好的法律制度来调整有关当事人之间复杂的法律关系，保障各个环节的良性运转。但我国现有的法律法规和监管体制，在一定程度上为资产证券化提供了法律依据的同时也存在诸多法律问题。本文从资产证券化相关理论入手，结合美国住房抵押贷款证券化的立法模式，探讨了我国住房抵押贷款证券化的运作模式及其法律风险，进而指出我国住房抵押贷款证券化面临的法律问题及其解决对策，以期对住房抵押贷款证券化的开展有所裨益。 本文首先介绍了住房抵押贷款证券化的基本理论，并对其核心问题（主要从证券化金融资产的选择、资产转让、特殊目的机构以及信用增级方面）进行了深入分析。其次在阐述美国住房抵押贷款证券化基本法律制度的基础上，分析了美国次贷危机产生的主要原因及其对我国住房抵押贷款证券化的启示。接下来论文对我国银行开展住房抵押贷款证券化的可行性进行了具体分析，探讨了我国实行住房抵押贷款证券化的运作模式及存在的法律风险。最后在全面分析我国住房抵押贷款证券化所面临的法律问题的基础上，重点探讨了我国开展住房抵押贷款证券化的解决对策。 关 键 词：资产证券化；住房抵押贷款证券化；法律问题 目 录 1 绪论 1 1.1 选题背景及意义 1 1.1.1 选题背景 1 1.1.2 研究意义 1 1.2 国内外研究现状 3 1.2.1 国内研究现状 3 1.2.2 国外研究现状 4 1.3 研究内容和方法 5 1.3.1 研究内容 5 1.3.2研究方法 5 2 住房抵押贷款证券化的基本理论 6 2.1 资产证券化概述 6 2.1.1 资产证券化的含义 6 2.1.2 资产证券化的特征 6 2.1.3 资产证券化的参与主体 7 2.2 住房抵押贷款证券化的含义及意义 9 2.2.1 住房抵押贷款证券化的含义 9 2.2.2 住房抵押贷款证券化的意义 9 2.3 住房抵押贷款证券化的运作流程 10 2.3.1 由银行组建可证券化的资产，形成资产池 10 2.3.2 设置特殊目的机构（SPV），实现资产真实出售 11 2.3.3 信用增级 11 2.3.4 信用评级 11 2.3.5 发行证券，向发起人支付债权资产购买价款 12 2.3.6 管理资产池及清偿 12 2.4 住房抵押贷款证券化中的核心问题 13 2.4.1 可证券化金融资产的选择问题 13 2.4.2 资产转让中存在的问题 13 2.4.3 特殊目的机构（SPV）问题 15 2.4.4 信用增级的问题 17 3 美国住房抵押贷款证券化实证分析 19 3.1 美国住房抵押贷款证券化概述 19 3.2 美国住房抵押贷款证券化的法律制度 19 3.3 美国次贷危机对我国住房抵押贷款证券化的启示 20 3.3.1 美国次贷危机产生的原因 21 3.3.2 美国次贷危机对我国住房抵押贷款证券化的启示 22 4 我国住房抵押贷款证券化的基本情况 24 4.1 我国住房抵押贷款证券化可行性分析 24 4.2 我国住房抵押贷款证券化的运作模式 25 4.3 我国住房抵押贷款证券化的特征及风险 27 4.3.1 我国住房抵押贷款证券化的特征 27 4.3.2 我国住房抵押贷款证券化的风险 28 5 我国住房抵押贷款证券化法律问题及对策 30 5.1 我国住房抵押贷款证券化存在的法律问题 30 5.1.1 资产池无法维持同质性的法律问题 30 5.1.2 抵押贷款转让面临的法律问题 30 5.1.3 SPV设立面临的法律问题 31 5.1.4 信用评级及信用增级方面的法律问题 32 5.1.5 按揭法律关系面临的法律问题 32 5.1.6 机构投资者进入住房抵押贷款证券化市场的法律问题 32 5.2 我国住房抵押贷款证券化面临法律问题的解决途径 32 5.2.1 维护住房抵押贷款的同质性，加强住房抵押贷款数据收集分析工作 33 5.2.2 对让与方式转移资产池进行特殊化规定 33 5.2.3 通过立法建立信托式SPV 33 5.2.4 建立统一的信用评级标准 33 5.2.5 培训新型机构投资者 34 5.2.6 完善相关信息披露制度 34 5.2.7 尽快明晰期房产权问题，确立按揭贷款法律关系 34 6 结论与展望 36 致 谢 37 参考文献 38 |
