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| CVC持股比例、投资时机与企业双元创新绩效
1、 引言
技术创新具有高风险、高回报、长期与多阶段的特点[1]，是创业企业塑造核心竞争力的关键，也是企业得以生存和发展的源泉和保证。当前，市场更新换代加速，竞争日趋激烈，企业在成长中如何才能既保持自己原有的优势，又不断增加新优势这个问题显得格外重要。但一些大型企业受制于“大的弱点”，组织内部研发创新效率低，难以实现颠覆式创新，同时不断变革的外部环境可能会导致企业的核心技术失效，因此越来越多的大型企业选择采用在企业外部进行公司风险投资的方式来补充企业内部的创新活动。
公司风险投资（Corporate Venture Capital；CVC）是非金融企业为获得创业企业的财务价值和战略价值，对创业企业的股权投资行为[2]。二十一世纪以来，随着互联网等高科技行业的发展，整个公司风险投资的规模越来越大，英特尔、谷歌、阿里巴巴等世界大公司以服务于母公司的战略和获取创新为目标，投资了一批批独角兽企业。作为一种新的投资组织形式和一种明显的趋势，公司风险投资在学术界受到越来越大的关注。与其他投资方式相比，公司风险投资有更长的投资期限和更高的失败容忍度，更加关注企业的长期绩效。公司风险投资母公司不仅追求潜在的财务回报，大多数投资企业还追求战略目标，例如：学习新技术、进入新市场、建立新的商业模式以及确定潜在的收购目标[3]。因此CVC母公司不仅给予创业企业资金上的支持，还会通过提供互补资源、分享市场信息、参与公司治理等方式影响企业的创新。
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