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| 论公司债券持有人会议制度的完善——以《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》为视角 摘 要 公司债券持有人会议作为集体意思表达机构，对发行人与债券持有人协商债券违约处置事宜发挥重要作用，促进债券违约风险化解。随着债券违约常态化，发行人通过债券持有人会议协商展期兑付数量增多、频率上升。但海航集团在召集会议过程中的违规操作频现，尤其是“13海航债”召集程序违规后通过豁免决议和“15海航债”取消回售权决议。大额债券持有人滥用表决权而侵害小额债券持有人利益，异议债券持有人救济无门，瑕疵决议行为效力值得探讨。但法律无法解决这些现实问题。 公司债券《管理办法》仅简要规定了会议召集情形，持有人会议运行的整体框架无法可依，而由债券发行人单方控制债券持有人会议规则。中国银行间交易商协会和证券交易所虽制定行业自律规则对会议召集程序、表决方式和信息披露进行规定，但仅简略带过会议的核心——议事权限和决议效力。《债券纠纷案件座谈会纪要》以第15条为核心构建了持有人会议决议效力之框架，但其涉及的决议行为无效事由、集体与个体诉权冲突和债券持有人重大事项决定权保留的范围均有待解释。 持有人会议决议之有效要件为程序与内容合法。程序合法以存在法定或约定之事前程序为前提，即持有人会议规则所定之会议组成、召集、通知、表决。文中探讨了回售与未回售债券持有人会议组成、召集权归属和议事规则制定主体问题。内容合法则需实质考察决议内容之公平性，其前提是决议内容属于会议议事权限，文章将从实务与法理考察议事权限。 厘清会议程序问题和权限问题后，探讨程序瑕疵与内容瑕疵决议的效力。“13海航债”程序瑕疵豁免决议无效，因为其做出该豁免决议之程序仍有重大瑕疵，进而归纳分析召集人不适格、通知程序瑕疵和表决程序瑕疵决议之效力。“15海航债”取消回售权的决议无效，因为回售选择权之行使不涉及全体持有人共同利益，且该决议实质不公平，进而探讨重大事项决定权保留范围。对于司法实务中会议决议与持有人诉权冲突问题，关涉集体决议行为对持有人个体约束的限度，应厘清制度背后的法理逻辑。最后，对异议持有人救济缺失问题，比较域外异议债券持有人保护制度，构建决议异议之诉。 关键词：债券持有人会议；瑕疵决议效力；债券违约 目 录 引 言 1 第一章 公司债券持有人会议制度之法理基础及现存困境 4 第一节 债券持有人会议制度之法理逻辑 4 一、债券持有人团体化的必要性 4 二、债券持有人会议的性质与法律地位 4 三、债券持有人会议的价值 6 第二节 债券持有人会议制度之运行困境 7 一、程序违规频繁发生 7 二、议事权限无限扩张，异议持有人救济无门 7 三、决议执行效力低下 8 第三节 债券持有人会议制度规范供给检视 8 一、持有人会议制度规则的内部割裂 8 二、《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》的突破 9 三、《债券纠纷纪要》中持有人会议制度规则的不足 11 第二章 公司债券持有人会议的程序法律问题研究 13 第一节 债券持有人会议特殊组成人员问题 13 一、受托管理人怠于履职时持有人会议组成问题 13 二、附回售选择权条款之债券持有人会议组成问题 14 第二节 债券持有人会议召集权归属问题 15 一、债券持有人会议之法定召集人 15 二、发行人应否享有直接召集权之探析 16 第三节 债券持有人会议议事权限探析 18 一、会议议事权限之法定情形 18 二、会议决议事项之法理分析 18 三、会议“重大事项决定权的保留”范围 19 第三章 公司债券持有人会议决议行为的法律效力研究 22 第一节 债券持有人会议瑕疵决议之效力研究 22 一、程序瑕疵决议之效力研究 22 二、内容瑕疵决议之效力研究 23 三、持有人会议瑕疵决议效力域外考察 23 第二节 债券持有人会议决议与债券持有人权益冲突问题 26 一、个体诉权与集体诉权冲突问题 26 二、发行人与持有人利益冲突之决议效力 27 第三节 债券持有人会议决议之执行难题 34 一、会议决议与发行人决议不一致时的处置问题 34 二、债券受托管理人履职之利益冲突问题 34 第四章 公司债券持有人会议制度之完善路径 36 第一节 构建债券持有人会议程序性规则 36 一、完善债券持有人会议程序性规范 36 二、明确议事权限之基本原则 36 三、设立会议决议分层次表决机制 36 第二节 增加异议债券持有人保护措施 37 一、提供瑕疵决议之救济途径 37 二、激活债券契约保护性条款 38 三、确立债券持有人同等对待原则 40 第三节 保障债券持有人会议之执行 40 一、督促债券受托管理人的履职 40 二、增强信息披露与事后监管 41 三、强化发行人民事责任追究 41 结 语 42 参考文献 43 |
