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| 混改背景下神州高铁引入国资的绩效影响研究 摘要 中共中央十八届三中全会提出积极发展混合所有制经济，十九大会议精神进一步强调深化国企改革。目前，我国混合所有制改革范围不断扩大，已经进入了攻坚深化阶段。《关于深化国有企业改革的指导意见》中明确要求，鼓励民营企业通过引入国资的方式参与混改。但目前混改的主要实现形式都是国有企业引入民间资本，民营企业吸收国有资本参与混合所有制改革的相关案例较少，大多数民营企业吸收国资都是基于纾困目的，很少有民营企业主动引入国有资本参与混合所有制改革。 本文以A股上市公司神州高铁通过引入国有资本参与混合所有制改革的案例为研究对象，分析引入国有资本的混合所有制改革对公司绩效的影响及影响作用机制。首先介绍神州高铁混改的过程，分析不同所有权性质资本参与本次混改的动因，然后以理论基础及相关研究为基础，结合上市公司公开披露的数据，分析国资入股影响公司绩效的作用机制，再通过分析公司引入国资后的市场反映及2015-2019年公司财务报表数据进行案例研究，最后得出结论，提出两项值得继续思考的问题，并向参与混合所有制改革的民营企业提出相应建议。 案例分析得出了如下结论：神州高铁引入国资提升了企业的短期市场绩效和长期绩效，作用机制为：首先，国有资本股东提升公司的政治关联度，为公司带来政治资源，提升企业融资能力，从而加快企业扩张速度及研发进程，为企业带来政治关系的背书，提升企业在供应链中的竞争地位，为企业带来业务量的增长。其次，通过混改后的融合，企业对国有资本和民营资本的优势进行互补整合，利用混合所有制企业的优势，提升公司绩效。最后，利用混合所有制改革后国有股东对公司治理结构的优化与政府机构的监督，完善公司内部控制结构，减少公司经营过程委托代理成本。但本次混改同样存在不足。通过案例分析也产生两个值得思考的问题。同时，为民营企业引入国资参与混合所有制改革提出如下建议：避免政治关联负面效果，参与混改的民营企业平衡社会责任与业绩、国有资本适时干预公司经营及加强混合所有制实现后“改“的过程。 关键词：民企混改；政治关联；企业绩效 |
