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| 上海莱士并购邦和药业案例研究 摘 要 在近几年的资本市场的浪潮中，企业如果需要进一步发展与进步，除了上市以外，收购并购也成为其重要的一种手段与方法。血液制品行业本身的性质，使得该行业拥有明显的行业特征，即高技术、高风险与高收益。因此，并购成为血液制品行业最便捷的增强实力，提高竞争力的途径。本文所研究的案例丰富了现有并购理论。上海莱士并购邦和药业是血液制品领域第一起并购事件，对整个产业的并购起到风向标作用，拉开了血液制品公司并购的浪潮，是我国血液制品行业开始进入并购整合时代的标志，并且，此次并购是上海莱士以18亿“天价”并购邦和药业，是生物制药产业中较高溢价并购行为产生良好绩效的典例。本文在传统的并购理论研究基础上，结合当前我国生物制药产业特点，对产业内并购活动中出现的较高估值和溢价这一现象展开了分析研究，并给出了相对合理的解 释，对生物制药业的并购理论有所补充。 本文以上海莱士并购邦和药业为切入点，运用案例分析、事件研究和财务分析相结合的方法来分析案例的动因、绩效、结果，尤其是对该次并购的绩效进行并购前后对比分析，从而对本次溢价并购的绩效进行评价。首先从并购动因中了解本次并购的实质，再通过绩效分析可以得出上海莱士并购后的财务业绩得到提升，将为今后血液制品企业的并购提供积极的借鉴意义。 关键词：溢价并购 并购绩效 上海莱士 邦和药业 目录 摘 要 III Abstract IV 1 引言 1 1.1 选题背景 1 1.2 研究意义 2 1.2.1 理论意义 2 1.2.2 实践意义 3 1.2主要研究内容和框架 3 1.3 本文的创新点及不足 5 1.3.1 本文创新点 5 1.3.2 本文的不足 6 2 案例介绍 6 2.1 案例并购历程 6 2.2 案例的典型性和代表性 8 2.2.1 并购参与方 8 2.2.2 并购方式 9 2.2.3 并购价格 9 2.2.4 并购前后的股权结构 9 3 案例分析 10 3.1 案例高溢价并购的动因 10 3.1.1 并购产生的协同效应 10 3.1.2 血液制品行业血浆资源稀缺性 12 3.1.3 邦和药业丰富的表外无形资产 12 3.2 海莱士对邦和药业溢价并购的绩效分析 13 3.2.1 上海莱士并购前后股东的财富效应 13 3.2.2 上海莱士并购的财务绩效分析 16 3.3 溢价并购的绩效评价 20 4 案例启示 21 4.1 政府要鼓励生物制药公司间的并购重组，提升行业集中度 21 4.2 生物制药上市公司要以同业并购为主 22 4.3 生物制药公司选择并购对象时应重点考虑稀缺资源、表外资产及协同效应 23 4.4 生物制药公司应通过并购加强研发投入和新产品的开发力度 24 参考文献 25 |
