信用衍生产品定价研究

摘 要

自金融危机的爆发以来，让信用风险和信用衍生品逐渐成为人们关注的焦点，因为这两者如若管理不当则可能对经济的稳定与健康发展产生不可估量的影响。在当今金融市场中，信用衍生品可以有效地帮助管理与分散信用风险。研究信用衍生品的定价理论并发展，可以辅助信用风险的管理，促进经济的发展。

本文先介绍了信用衍生品的基本概念，然后梳理了信用衍生品定价理论的历史，主要从结构化模型和简化模型展开介绍。其中，对国际上最流行的信用衍生品，即CDS的基础定价理论展开了详细阐述与论证。第三章主要介绍了信用产品组合定价的方法，从违约相关性的刻画开始，融入了Copula函数进行建模，最后以担保债务凭证（CDO）信用利差的计算为例展开。第四章从参与者行为入手考虑其对衍生品定价可能造成的影响，主要从道德风险和逆向选择行为的刻画开始，引入了不可观测异质性，然后对一般的CDS定价。最后讨论了信用衍生品在我国的发展现状、限制其发展的因素与监管情况。

[关键词] 信用衍生品 信用利差 Copula函数 参与者行为