摘 要：随着经济全球化，企业间的并购活动日益增多。并购已成为各国企业扩大市场份额、实施全球化计划的重要途径。并购是最常用的资本流动途径，可以有效地实现高性价比和快速扩张。这正是并购的独特魅力。并购之所以在国内外广泛存在，是因为它有助于盘活资产存量，调整经济结构，深化企业改革。从众多的案例可以看出，并购活动需要大量的资金，巨额的资金问题已经成为制约企业并购活动的瓶颈。而不同的融资方式决定着融资渠道的宽窄、融资成本金额和风险水平，如何从并购融资中多方面选择最佳的融资方式，是每个参与并购的企业面临的问题。
本文首先考察了国内外并购融资的研究现状，并根据国内外研究项目总结了相关内容的知识，并发现隐藏在其中的问题。并深入分析了这些问题产生的原因。根据阿里巴巴并购饿了么的案例，总结了阿里巴巴并购融资中的有效策略。最后，对如何改进和创新我国企业的并购融资给出方法。

关键词：企业并购；并购融资；融资方式；阿里巴巴

 

目 录

摘 要 I

Abstract II

一、绪论 1

（一）研究背景及意义 1

1．研究背景 1

2．研究意义 1

（二）国内外研究综述 2

1．国外研究现状 2

2．国内研究现状 2

3．国内外文献评述 4

（三）研究内容和方法 4

1．本文的研究内容 4

2．本文的研究方法 4

二、企业并购融资方式与理论分析 5

（一）企业并购融资的相关概念 5

1．并购融资的定义 5

2．并购融资方式 5

（二）企业并购融资的方式 5

1.债务融资 6

2.权益融资 6

（三）企业并购融资方式的理论分析 6

1．MM理论 6

2．代理成本理论 6

三、 企业并购融资方式的优缺点 6

（一）企业并购融资方式的优点 6

1．扩大生产经营规模，降低成本费用 6

2．提高市场份额，增强企业的竞争力 7

3．实施多元化战略并分散投资风险 7

（二）企业并购融资方式的缺点及原因分析 7

1.企业并购融资方式的缺点 7

（1）并购融资渠道狭窄，融资方式单一 7

（2）资本市场体系不完善 8

（3）我国企业的并购融资呈现逆向选择 8

（4）并购企业的盲目行为 8

（5）操作的不规范 9

（6）并购主体不具备明确的并购意图 9

2.企业并购融资方式存在的问题原因分析 10

（1）并购融资困难 10

（2）并购后企业整合难 10

（3）顺利实现企业并购还需政府完善监管 10

四、案例分析—阿里巴巴并购饿了么 10

（一）并购双方背景 10

1．阿里巴巴概况 10

2．饿了么概况 10

（二）并购过程及动机 11

1．并购过程 11

2．并购动机 11

（三）相关因素对并购融资方式选择的影响 11

1．财务状况 11

2．资本结构 13

3．支付方式 13

（四）并购融资效果分析 14

1．并购双方结果 14

2．融资风险分析 14

3．整合风险分析 15

（五）案例启示 16

1.成功的原因 16

2.存在的问题 16

五、企业并购融资的对策建议 16

（一）增强估值的准确程度 16

（二）选择灵活的并购支付方式 17

1．选择混合支付方式 17

2．结合企业自身发展 17

（三）并购准备及规划要充分 17

六、结论与展望 17

参 考 文 献 19

致 谢 21