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新三板市场的制度和融资功能分析

更新时间:2019-09-20
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新三板市场的制度和融资功能分析

摘要

新三板市场是主要服务于中小微企业的场外市场,为挂牌企业提供融资机会。从2006年在北京中关村园区试点,之后在响应国家战略部署背景下于2013年末扩容至全国。新三板市场规模在2014、2015年迅速扩大,热度不断提升。然而伴随新三板飞速发展的同时,各种问题也逐渐显露出来,以致市场热度慢慢减退,企业和投资者对市场呈观望态度。同时国家为了适应市场需求,对新三板市场的制度进行补充和调整。
本文主要目的是分析新三板市场对挂牌企业的融资作用,以及制度调整的合理性。本文首先介绍了新三板市场的发展历程、现状特点以及制度调整内容,并进而分析制度变化的原因和作用。然后选取了2014年在新三板挂牌的企业作为样本,统计样本的财务数据和融资数据,进行显著性检验和相关性检验。
统计分析结果表明,(1)挂牌前后企业业绩有显著变化,其中资产、收入、净利润规模显著增大,净资产收益率和总资产收益率显著下降,反映了挂牌后新三板市场对企业的培育发挥了一定的作用,但是更侧重于量的扩大,在质的培育能力较欠缺;(2)不同的融资方式对挂牌企业的财务指标有一定的影响,其中直接融资与挂牌企业的销售净利率、净资产收益率和总资产收益率有一定的正向关系,而间接融资与挂牌企业的净资产收益率和总资产收益率有一定的负向关系。(3)股权集中度与挂牌企业的财务规模绝对值存在一定的负向关系;(4)挂牌企业挂牌后的净资产收益率和总资产收益率显著下降的主要是因为应收账款周转率的下降,可能的解释是挂牌企业在挂牌后能更轻易取得融资,通过融资弥补应收账款的回收期延长,换取业务规模的扩大。
最后根据统计结果得出结论是,企业若能把握新三板的融资功能并完善自身运营效率,新三板市场对企业的培育有积极作用,而融资功能的发挥离不开国家政策的支持以及市场制度的完善,并从企业层面和制度层面提出相关的建议。
 
关键词:新三板,制度,业绩,融资  


目录

摘要 1
Abstract 2
第一章 绪论 4
1.1研究背景和意义 4
1.1.1研究背景 4
1.1.2研究意义 4
1.2论文的框架结构 4
1.3论文的创新和不足 5
1.4 文献综述 5
1.5本章小结 7
第二章 新三板的发展状况 8
2.1新三板发展背景 8
2.1.1新三板的定义 8
2.1.2新三板的发展历程 8
2.2新三板制度概况 9
2.2.1挂牌准入制度 9
2.2.2交易制度 11
2.2.3信息披露制度 13
2.2.4分层制度 14
2.2.5差异化制度安排 17
2.2.6制度小结 17
2.3新三板市场数据分析 18
2.4本章小结 23
第三章 相关理论基础 23
3.1绩效理论 23
3.1.1财务业绩评价模型 23
3.1.2经营业绩评价模型 24
3.1.3托宾Q值评价法 24
3.2投融资理论 25
3.2.1委托代理理论 25
3.2.2信息不对称理论 25
3.2.3 MM理论 25
3.2.4优序融资理论 26
3.2.5行为金融理论 26
3.3本章小结 26
第四章 新三板企业绩效实证分析 27
4.1数据的选取 27
4.2实证过程及分析 28
4.2.1样本总体介绍 28
4.2.2显著性检验 30
4.2.2相关性检验 34
4.2.3延伸问题 36
4.3本章小结 38
第五章 结论与建议 39
5.1研究结论 39
5.2政策建议 40
参考文献 42
后记 44