摘 要

近两年来，信托业风险率激增，不少信托机构暴雷，涉及多个项目违约，违约数额高达数百亿，引发无大量信托投资者血本无归，也成为监管者和学者关注的焦点。本案例旨在探究信托项目实质违约形成过程及信托机构违约风险生成机制，如何识别并预警这种“受人之托，代为理财”信托机构的违约风险及挖掘其影响因素，还包括如何防控由信托业风险溢出引发的系统性金融风险。

本文利用KMV模型等方法来多方面探讨分析安信信托作为信托项目管理方的违约风险及其形成路径。从财务指标、违约距离、违约概率结果来看，安信信托在2018年到2019年已出现违约迹象。2018年第二季度安信信托财务情况处于警戒线与破产线之间；从2019年第二季度至今，安信信托财务情况处于破产线之下，这也意味着该机构已出现明显的财务问题；KMV模型结果显示安信信托有两个违约高风险期，第一个是：2014Q4年开始到2016 年Q1；第二个风险期是2018年第三季度至今。从安信信托违约事件发生节点来看，安信信托从2019年6月份陷入兑付危机。

与此同时，本文以安信广州碧园项目为例，从项目来源到风控措施、关联公司剖析，通过实地走访调研等各个途径，全面分析佐证该项目违法违规的过程，发现安信信托在项目尽调、虚假宣传出售等存在失职行为。这是一个在外环境作用下，投资者与项目发行方共同主观失职造成的违约项目。

本文从宏观角度行业风险激增现状入手，到微观角度挖掘广州碧园项目违约形成背后原因，又从微观角度引申到宏观层面监管，旨在提醒投资者勿要盲目信赖品牌效应、客观审视项目自身存在风险；告诫信托机构严守法律底限、合规开展信托项目；同时呼吁监管者能从本源建立信托项目风险追踪机制，敦促信托业务回归本源，履行“受人之托，代为理财”职能。

关键词：违约风险；信托项目；风险溢出