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| 人民币升值、股价上涨和热钱流动关系的实证研究 摘要 在中国经济开放程度不断提高的大势所趋下，国际热钱有了更多出入我国的机会，数据表明热钱流动的规模也逐年增大，这势必给中国经济带来影响。同时在中国经济保持稳定增长的背景下人民币保持着稳定升值、以人民币计价的资产价格不断上涨，这给国际热钱提供了投机盈利的机会。本文就人民币升值、股票价格上涨和热钱流入到底如何相互影响的问题进行了理论和实证的分析。 基于对前人研究，本文对热钱的定义、特征、测算方法等进行了概述。随后本文总结了“蒙代尔三角”理论、多重套利模型、国际资本流动理论和行为金融学等相关理论。实证部分采用2006年1月至2018年1月间的数据，基于向量自回归模型，应用了格兰杰因果关系检验和脉冲响应函数对四个变量进行分析。 通过理论和实证的分析，得出结论：热钱流动规模与人民币汇率有双向的影响，即热钱流入促使人民币升值，人民币升值也一定程度上吸引更多热钱流入。热钱流动规模、人民币汇率及人民币汇率预期对股票价格都有影响，而股票价格并不显著作用于热钱流动规模。在这些结论的基础上，本文提出了对热钱监管的政策建议。 |
