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| 人民币在岸与离岸市场的极端风险溢出研究 摘要：本文采用滚动BEKK-MGARCH-CoVaR模型，对境内外人民币外汇市场之间的极端风险溢出水平进行测度，分同地区跨品种、同品种跨地区和跨地区跨品种三种情形讨论了外汇市场间的极端风险溢出情况，并重点考察了“811汇改”政策对外汇市场间极端风险溢出效应的影响。结果表明：三种情形下各市场间均存在极端风险双向溢出效应，且在岸市场对离岸市场的极端风险溢出水平显著高于反方向溢出；即期汇率对远期汇率的溢出效应大于后者对前者的影响；跨地区跨品种中，在岸即期与离岸远期市场之间的风险溢出明显强于在岸远期与离岸即期市场。此外，各市场间的极端风险溢出效应具有较强的时变性，随我国汇率市场化改革政策的调整而不断增大，尤其在“811汇改”后，各市场间的极端风险溢出水平显著提高。适度的管制有利于保持在岸市场的稳定，在推进人民币汇率形成市场化的过程中，应注意防范极端风险。 关键词：极端风险溢出；滚动BEKK- MGARCH-CoVaR；在岸离岸市场；“811汇改” |
