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| 上市公司在并购中的商誉估值问题 ——以汤臣倍健并购澳洲LSG公司为例 目录 摘要 I Abstract III 绪论 1 0.1研究背景与研究意义 1 0.1.1研究背景 1 0.1.2研究意义 2 0.2文献综述 2 0.2.1商誉的本质相关文献综述 2 0.2.2并购溢价相关文献综述 3 0.2.3文献评述 4 0.3研究内容与方法 5 0.3.1研究内容 5 0.3.2研究方法 6 0.4本文的创新之处 7 1.相关理论及理论基础 8 1.1商誉的相关理论 8 1.1.1商誉的内涵 8 1.1.2商誉的本质 9 1.1.3商誉的特点 10 1.2理论基础 11 1.2.1信息不对称理论 11 1.2.2自负假说 12 1.2.3协同效应理论 12 2.汤臣倍健并购澳洲LSG历程 13 2.1并购双方方简介 13 2.1.1汤臣倍健股份有限公司简介 13 2.1.2澳洲Life-Space Group简介 16 2.2并购背景及并购动因 17 2.2.1保健品行业背景 17 2.2.2政策背景 18 2.2.3汤臣倍健并购LSG动因 18 2.3并购过程 20 2.4大额商誉减值的形成以及不良后果（与后文联系少，但是由于篇幅小暂未删除） 23 3.汤臣倍健商誉中存在的估值问题及原因分析 23 3.1汤臣倍健商誉中存在的估值问题 23 3.1.1商誉估值中存在的战略价值风险 23 3.1.2商誉估值中资产评估的问题 26 3.1.3商誉估值中政策风险问题 28 3.1.4商誉估值中协议方式的问题 29 3.2汤臣倍健商誉中存在的估值问题原因分析 30 3.2.1不良的资源整合难以弥补战略价值溢价 30 3.2.2汤臣倍健管理层的非理性因素导致估值结果失真 31 3.2.3政策风险对商誉中的估值影响深重 32 3.2.4汤臣倍健管理层欠缺跨境并购经验 34 4.研究结论与建议 36 4.1研究结论 36 4.1.1高估战略价值导致过高并购溢价 36 4.1.2过度依赖资产评估结果 36 4.1.3政策风险未在估值过程中体现 37 4.1.4未考虑协议定制问题对商誉估值的影响 37 4.2相关建议 38 4.2.1洞察战略并购后的整合风险 38 4.2.2合理选择并运用评估模式 38 4.2.3加强政策风险意识 39 4.2.4谨慎制定收购协议 39 结束语 40 参考文献 42 致 谢 45 |
