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| 上市公司债务融资对企业绩效的实证研究——基于企业生命周期的视角 摘要 当前宏观经济处于低迷，导致我国制造业行业也正在经历“寒冬”。在制造业面临困境的同时也暴露出制造业债务融资存在着许多问题。债务融资水平偏低、债务期限结构不合理等都使得我国制造行业出现困境。因此，为了关注制造业企业的健康发展，本文对影响企业债务负债的多因素进行深入研究，将在不同生命周期下全面分析制造业债务融资结构对企业绩效的影响。 本文根据代理成本理论、信息不对称理论、生命周期理论等理论，提出相应假设。为了提高研究结果的可靠性，选取2017-2019年制造业行业的5891家上市公司作为样本，分别对债务融资如何影响企业绩效以及不同的生命周期下两者之间的关系是否存在不同展开研究。本文将全样本分成三个子样本来研究比较不同周期下债务融资对企业绩效的影响。基于实证研究，得出结论：（1）在整个生命周期，企业的资产负债率与企业绩效是显著负相关关系（2）在整个生命周期，短期负债和长期负债与公司绩效都为显著负相关关系。（3）在企业整个生命周期内，银行借款比率与企业绩效呈显著负相关；商业信用比率对企业绩效的影响对处于成熟期的企业为显著正相关，对处于成长期和衰退期的企业影响则为显著负相关。 关键词：债务水平；债务期限结构；债务来源；企业绩效；生命周期 目 录 摘要 Abstract 一、 绪论1 （一） 研究背景及意义1 （二） 国内外相关文献综述1 1. 债务融资与企业绩效1 2. 企业生命周期与企业债务融资2 3. 企业生命周期与企业债务融资、企业绩效2 （三） 研究方法及内容3 1. 研究方法3 2. 研究内容3 二、 相关概念及基础理论4 (一) 相关概念4 1. 债务融资4 2. 企业绩效4 3. 生命周期4 4. 生命周期的划分4 (二) 相关基础理论5 1. 代理成本理论5 2. 不对称信息理论5 3. 生命周期理论5 三、 债务融资与企业绩效的实证研究设计7 （一） 研究假设7 1. 上市公司债务融资率与企业绩效的关系7 2. 上市公司债务期限结构与企业绩效的关系7 3. 上市公司债务来源结构与企业绩效的关系7 （二） 样本选取与数据来源8 （三） 变量设定8 1. 被解释变量8 2. 解释变量8 3. 控制变量9 （四） 模型构建10 四、 实证结果分析11 （一） 描述性统计11 （二） 相关性分析12 （三） 回归分析14 1. 多重共线性检验14 2. 企业生命周期各阶段实证结果14 五、 总结与建议17 （一） 上市公司债务融资与企业绩效的结果分析17 （二） 政策及建议17 1. 企业方面17 2. 银行方面17 3. 政府方面18 参考文献19 致 谢21 |
