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| 大华房地产公司资本结构优化策略研究 摘 要 近十年是我国房地产行业高速发展的黄金期，鉴于资本天生的逐利性，大量的企业涌入房地产市场，房地产企业的投资也是逐年增加。大量的资本在推动房地产行业高速增长的同时也积累了大量的经济泡沫，其最直观的反映便是房价的成倍激增，过高的房价对于我国实体经济的持续发展以及经济秩序的稳定运行都有着不利影响，为此国家出台了一系列政策进行调控。我国的房地产业由于其自身特点，受国家政策的影响较为明显，同时作为典型的资本密集型产业，其发展对于资本投入的规模和期限的均有较高的要求。因此，在当前国家宏观政策对于房地产企业的限制趋紧的情形下，房地产企业大多融资渠道受阻继而面临着巨大的财务风险。面对政府多变的调控手段，房地产企业的筹资决策就显得尤为重要，而资本结构又是其中的核心问题。结合房地产业的特性与我国复杂多变的经济环境，提高资本利用率，选择适宜的融资方式和融资渠道，动态地优化资本结构，对于帮助房地产企业降低宏观调控的不利影响，合理应对财务风险，进而持续、健康的稳定发展有着重要意义。 本文采用将现有的资本结构理论与案例研究相结合的方式，在阐明相关理论的基础上，首先对我国房地产上市公司的资本结构现状进行分析，提出了存在的问题及成因；然后再以大华公司为例，通过对其资本结构进行纵向分析，并与同行业的优秀公司进行横向比较，发现其在资本结构方面存在的问题并进行原因分析；最后采用定性与定量相结合的方法对大华公司的资本结构进行静态分析，再结合内外部影响因素对其进行动态调整，通过分析结果确定大华公司最佳的资本结构区间，继而为大华公司资本结构的调整和优化提供策略及建议。 本文的贡献在于，以国内外学者研究的现代资本结构理论为基础，通过对大华公司的内外部环境进行分析，采用静态分析与动态调整相结合的方法，为大华公司最优资本结构的确定以及资本结构的优化和调整提供策略。对于当前在国家宏观调控作用下的房地产企业的资本结构优化，有着重要的借鉴意义。 关键词：房地产；大华公司；资本结构；最优资本结构 目 录 摘 要 1 ABSTRACT 3 目 录 6 第一章 绪论 1 一、研究背景与意义 1 （一）研究背景 1 （二）研究意义 2 二、相关文献综述 3 （一）国外研究现状 3 （二）国内研究现状 5 （三）国内外研究现状评述 7 三、研究思路与研究方法 8 （一）研究思路 8 （二）研究方法 9 第二章 概念界定和理论基础 10 一、概念界定 10 （一）资本结构及最优资本结构 10 （二）房地产上市公司资本结构影响因素 10 二、资本结构理论 14 （一）MM理论及其修正 14 （二）权衡理论 15 （三）代理成本理论 15 （四）优序融资理论 16 三、最优资本结构相关理论 16 （一）最优资本结构的静态权衡模型 16 （二）最优资本结构的动态优化 18 第三章 我国房地产上市公司资本现状及存在的问题 20 一、房地产上市公司外部环境分析 20 （一）宏观经济环境 20 （二）国家政策环境 25 （三）资本市场环境 32 二、房地产上市公司内部资本结构现状 33 （一）资本来源结构分析 33 （二）股权结构分析 35 （三）债务结构分析 36 三、房地产上市公司资本结构存在的问题及成因 38 （一）内源融资能力不足 38 （二）融资渠道受阻致资产负债率偏高 39 （三）债务期限结构不合理，流动负债占比过高 40 （四）宏观政策多变导致融资渠道不稳定 40 第四章 大华公司资本结构现状及存在的问题 42 一、大华公司概况 42 （一）大华公司简介 42 （二）大华公司的经营现状 42 （三）大华公司的财务现状 44 （四）大华公司的融资现状 49 二、大华公司资本结构现状分析 51 （一）资本结构指标纵向分析 51 （二）资本结构指标横向分析 55 三、大华公司资本结构存在的问题及成因 56 （一）负债规模略显保守 56 （二）债务期限结构不合理 56 （三）股权结构存在缺陷 57 （四）融资渠道较为单一 57 第五章 大华公司资本结构优化的策略与方法 59 一、大华公司资本结构优化的目标和策略 59 （一）大华公司资本结构优化的目标 59 （二）大华公司资本结构优化的策略 59 二、大华公司资本结构优化的方法 60 （一）资本机构静态优化方法 60 （二）资本机构动态优化方法 61 三、大华公司资本结构优化的策略 64 （一）发行公司债券 65 （二）向国有控股股东定向增发新股 68 （三）利用创新多元化融资工具 69 第六章 结论及展望 71 一、研究结论 71 二、展望 71 参考文献 73 |
