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| 不同成长性企业现金持有量的影响因素研究 摘 要 现金及其等价物作为流动性最强的资产，是公司在竞争中持续经营的基础。企业短期财务决策中一项重要内容便是确定合理的现金持有量。持有水平过高会使公司承担大量机会成本，甚至成为管理层谋私工具；持有水平过低会使公司错过投资机会，陷入财务困境。 本文以2012-2016年间568家创业板上市公司为样本，按企业成长性高低分组，运用面板数据的回归分析法，以现金及其等价物占总资产的比率为被解释变量，以公司规模、财务杠杆比率、现金流量、固定资产比例以及资产回报率等为解释变量，建立回归模型，研究不同成长性企业现金持有量的影响因素。 通过建立我国创业板上市公司现金持有量的实证研究关系模型，得出结论：对于创业板上市公司而言，现金持有量与财务杠杆、资本性支出呈负相关关系，与现金流量正相关。同时，回归结果表明上市公司成长性不同，其现金持有水平的影响因素存在一定差异，同一因素对现金持有水平的影响程度也不尽相同。 现金的收益能力较弱，只能给公司带来低的无风险收益。持有过多现金可能导致公司错过能带来高额收益的有效投资机会，不利于企业进一步的成长和发展。不同成长性的企业应结合自身情况，综合考虑多方面的因素，确定合适的现金持有水平，以保持其可持续发展。 本文主要创新点有两点，一是本文将研究创业板市场的情况，而不同于大多数文章对主板市场的研究。与主板市场相比，创业板上市公司具有企业规模更小、公司治理不够完善、资金需求大等特点，其现金持有量的影响因素会与主板市场有一定差异。二是从一个新的视角，即企业的成长性，对我国创业板上市公司现金持有水平及其影响因素进行了比较研究。不同成长性的企业适合的组织形式不同，所做出的财务决策也不同。现金持有量作为短期财务决策的一部分，同样需要根据成长性不同而做出改变。 关键词：现金持有量；企业成长性；影响因素；创业板 目 录 引 论……………………………………………………………………………1 一、理论基础与文献综述………………………………………………1 （一）理论基础……………………………………………………………1 （二）文献综述……………………………………………………………3 二、企业成长性判定分析…………………………………………3 （一）理论分析……………………………………………………………3 （二）样本选择与数据来源………………………………………………4 （二）描述性统计……………………………………………………………4 三、不同成长性企业现金持有量分析………………………………5 （一）理论分析与预测……………………………………………………5 （二）研究设计……………………………………………………………6 （三）回归结果与分析……………………………………………………8 结 语………………………………………………………………………10 主要参考文献…………………………………………………………………12 |
