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| 中美货币市场利率预期的交互影响研究 摘要 2008年经济危机以来，各类新型货币政策工具引起了各国央行的高度关注，尤其以前瞻性指引备受瞩目。各国央行在对货币政策进行调整或者进行预期管理时经常使用前瞻性指引作为工具。有效的预期管理可以在市场参与者和央行之间形成一致预期，降低央行货币政策实施成本，进而提高政策效果。如何通过有效的利率预期管理来引导市场参与者行为，进而增强货币政策前瞻性和有效性已成为理论界和实务界关注的主要问题之一。因此，在世界金融一体化和我国利率市场化的背景下，研究我国央行的预期管理能力和不同货币市场利率预期的交互影响关系显得尤为重要。 本文围绕央行对货币市场利率预期，研究对比分析了中美两国央行对本国利率预期的引导效应，接着对中美两国货币市场利率预期之间的交互影响关系进行分析，以此来探讨美国货币市场利率预期变动对我国货币市场利率预期产生的影响。本文选取的样本是利率互换价格数据，采用了集成经验模态分解算法对样本数据进行分析，利用该算法减少了传统计量方法对非平稳数据进行差分时可能产生的信息损失。并使用了Granger检验等方法对交互影响关系进行分析，对两组序列之间的影响关系以及因果关系进行分析。 本文的研究结果表明，在预期引导方面，短期内我国央行对货币市场利率预期具有较好的引导功能，但预期时间越长，其引导效果逐步减弱，尤其对中长期利率预期的引导效应并不明显。而美联储无论是短期还是中长期的利率预期引导效果都要好于我国央行。在交互影响关系方面，中美货币市场利率预期确实存在较强影响关系，但随着预期时间的延长，中美利率预期的相关程度逐步减弱。短期内美国货币市场处于主导地位，但中长期美国的主导作用并不明显。这表明短期内我国货币市场容易受到国际经济形势波动的干扰，但从长期来看我国货币市场仍主要受国内宏观经济发展以及货币政策影响。本文的研究结果将有助于央行有效引导市场利率预期，增强货币政策有效性，减缓经济波动并最终促进金融稳定与经济发展。 关键词：货币市场；利率预期；集成经验模态分解；Granger因果检验 |
