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| 人民币对外升值与对内贬值现象之研究：2005-2014 摘要 从2005年7月汇改至2014年末期，人民币对美元名义汇率总共升值35%左右；而与此同时，国内CPI连续多年保持近3%的涨幅，以房价为代表的资产价格也快速上涨。根据经典的一价定律，如果确保所有的交易环境绝对公平且运输费用为零，那么一种产品在国际市场上贩卖时，按同一货币计算的价格应该相同。那么，目前国内的通货膨胀率相对于美国来说，算是比较高的，因此相对美元来说应当是贬值，也就是人民币不管是对内还是对外，都应该算是贬值。然而，在这一结论与中国当前的现象是矛盾的，本文试图分析产生这种情况的原因及对策。 当汇率受到多种因素影响，名义汇率不能真实反映两国间商品之间的兑换比率时，就要引入实际汇率的概念。它是在名义汇率的基础上，除价格成分以后的两个国家某一商品或者一篮子商品的相对价格。在购买力平价的世界里，实际汇率为1.但是在当前中国，根据实际汇率的计算方法，在人民币在国外升值，在国内贬值的情况下，当前人民币实际汇率在上升阶段。 著名的巴拉萨—萨缪尔森（B-S）效应研究了导致购买力平价和实际汇率之间出现偏差的原因--与劳动生产率和经济发展速度相关。本文将B-S效应联系中国实际情况，结合近年来的数据，认为随着人口红利消退，劳动生产率在中国工人工资上越来越显著地体现，对商品的物价产生了作用，促使人民币实际汇率的增加。 此外，本文还运用了国际借贷说，利率平价说等理论全面分析了影响中国汇率和通胀的其他因素，境内外利差和人民币升值预期带来套利行为，以及西方对国内汇率战略施压和美国、日本推出的量化宽松等战略阻碍了人民币的升值。与此同时，人民币对内贬值则与经济快速发展带来总需求扩张，劳动力和原材料成本上升，和中国的货币供应量有关。分析人民币内升外贬并存的现象，本文分别从两个视角进行了分析，包括从购买力平价和巴拉萨-萨姆尔森效应看，从不可能三角视角看利率与汇率关系。针对2015年年中出现的人民币中间价改革，带来人民币对外贬值的新动向，本文也运用“不可能三角”视角进行了分析，并用这一事实佐证了本文的结论。 本文认为，人民币对外升值和对内贬值并存是中国经济发展不平衡的体现，探讨了相应的宏观经济对策，包括积极扩大内需，促进经济内外均衡；增强货币政策有效性，合理控制货币供应量增长，以及协同推进金融改革等。 关键词：人民币升值，通货膨胀，名义汇率，实际汇率 目录 一、引言 1 （一）选题背景 1 （二）文献综述 1 1．国外研究成果综述 1 2．国内研究成果综述 2 （三）研究结构和研究方法 4 1．研究结构 4 2．研究方法 5 （四）创新之处 5 二、汇率理论 6 （一）购买力平价理论 6 （二）利率平价说 7 （三）国际借贷说 7 （四）汇兑心理说 8 （五）对购买力平价说的修正和萨缪尔森效应 8 三、人民币对外升值和对内贬值现状及原因 10 （一）人民币外增内降的现状 10 （二）影响人民币对外升值的要素 11 1．中国经济快速增长 11 2．国际收支差额与巨额外汇储备的影响 11 3．利差带来套利 12 4．人民币升值的外因分析 13 （三）人民币对内贬值的原因 13 1．结汇制度致使人民币大量被动投入 13 2．需求拉动的通货膨胀 15 3．成本推进的通货膨胀 15 4．结构性通货膨胀 15 5．输入性通货膨胀 15 （四）人民币内降外增并存的原因 16 1．从购买力平价和萨缪尔森效应看 16 2．从“不可能三角”看 17 （五）如何看待2015年人民币汇率最新动向 18 1．从“不可能三角”视角看中国汇率政策的新变化 18 2．贬值是前期积累的压力释放的结果、经济基本面仍支持长期升值 18 四、宏观经济对策 19 （一）积极扩大内需，促进经济内外均衡 19 （二）改善货币发行机制合理控制货币供应量增长 19 （三）协同推进金融发展 20 1．推进汇率市场化 20 2．加快推进人民币资本项目可兑换，形成资本双向流动渠道。 21 3．推动人民币国际化 21 五、结论和展望 23 参考文献 25 致谢 26 |
