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| 定向降准政策微观调控效果研究—基于农业上市公司视角 摘要 定向降准系我国新型结构性货币政策工具，于2014年首次实施，并在具体实施中不断改进更新。定向降准政策通过正向激励，降低符合信贷考核比率指标的存款性金融机构的法定存款准备金率，引导信贷资金流向三农、小微企业等领域，降低其融资成本，缓解该等微观主体的融资约束。定向降准的微观效果对于货币政策框架的搭建完善、农业和小微企业的发展以及普惠金融的实施、经济结构的调整和就业民生的改善均有重要意义。目前，定向降准政策开始施行的时间并不长，其政策效果，尤其是对微观主体的实际影响，尚未有确定结论，仍需进一步探讨。 本文以定向降准政策这一代表性的结构性货币政策工具作为研究对象，基于政策的理论传导路径，以A股上市公司为样本，利用面板数据模型，检验涉农定向降准政策对农业上市公司贷款可得性和融资约束情况的影响，评价农业定向降准政策的微观效应。根据检验结果，得出结论：第一，涉农定向降准政策显著提高了农业上市公司贷款可得性，且政策的溢出效应得到了控制；第二涉农定向降准政策显著缓解了农业上市公司融资约束情况。通过“货币政策-商业银行-目标主体”的传导渠道，定向降准政策加强了银行对农业企业的贷款意愿，推动商业银行加强与政策目标企业的交流与了解，造成银行的结构性信贷扩张，使农业企业的融资渠道更为顺畅，在一定程度上起到了预期的政策效果。 为进一步打通定向降准的传导路径，增强其政策效果，建议完善涉农信贷的配套措施。通过减费降税、政府补贴、设立贷款担保机构以及保险期货等方式，转移农业企业经营风险加强农业企业偿债能力；通过完善对商业银行的激励和考核制度，推动商业银行内部运行机制的完善，提高商业银行对农业企业的信贷意愿。 关键词：定向降准；货币政策；贷款；农业；农业上市公司；商业银行 |
