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| 保险资产配置效率及其风险管理研究【硕论】 摘要 现代保险业的发展，使保险服务的内容不再局限于可保风险的咨询与管理领域，而与资产管理的咨询、运作紧密地结合在一起 。这是对保险业功能与作用的新界定，也说明保险业务和保险资产配置是现代保险企业具有同等重要地位的两大主导业务，而且保险资产配置业务日益成为保险业健康发展的基础。为此，对保险资产配置，必须从提高资产配置效率、加强保险公司自身风险管理能力以及改善外部监管环境三个基本环节着手，共同推进。 首先，本文对保险资产配置效率和风险管理的国内外文献进行了梳理，对效率理论和风险管理理论作了较为系统的阐述，为中国保险资产配置效率及其风险管理的研究提供理论依据。 其次，总结分析发达国家在保险资产配置效率和风险管理的成功经验和失败教训，为期能对中国保险资产配置和风险管理提供借鉴。资产配置方面，美国和德国保险资产配置策略稳健，固定收益为主，而且美国还设立一般账户和独立账户，将风险高的资产分离。日本由于国内市场较小，保险资产配置大幅增加海外资产，而且吸取20世纪80年代的教训，更加重视利率风险；风险监管方面，美国、德国和日本监管政策的共同点都是混业监管开始全面回归，偿付能力间接约束，不同点是美国联邦和州政府双重监管，比例限制严重；德国混业监管结构，保险资金投资比例限制严格；日本保险资金监管自由度较高，因此，可以看出，发达国家的保险资产配置是以固定收益为主的稳健策略，而偿付能力间接监管是监管政策的核心。 再次，剖析了我国保险资产配置的现状，指出了随着我国金融和保险行业的快速发展，保险行业资金积聚的速度大幅增加，保险资产配置的总量和资产配置效率不断提高，但是，我国保险资产配置中仍然存在一些问题，主要表现在“泛资管”的竞争和全球“资产慌”的背景下，保险资产配置过度追求效率导致保险资产配置面临较大风险。因此，现阶段应该对保险资产配置范围要进行有效监控，营造良好的保险资产配置的环境，为我国保险资产配置实现“安全性”、“收益性”和“流动性”提供必要保证。 紧接着，以中国寿险公司资产配置效率为例，进行实证研究。样本选取我国寿险市场上的60家中外资寿险公司的资产配置效率及其影响因素进行了研究，研究表明寿险公司应该在满足资本充足性的基础上，通过提高投资收益，增加资产配置效率。而且寿险企业短期投资比率对投资效率的有负向影响，而资产规模、市场份额、企业年龄等因素对寿险企业的投资效率有着显著的正向影响关系；而寿险企业是否设立专门的资管计划不会显著影响到企业的投资效率。因此，我国寿险公司应该在保证偿付能力的基础上，通过扩大资产规模和市场份额来提高的资产配置效率，推进寿险业健康稳定发展。 然后，分析了在中国经济总体增速下滑，无风险利率下行的趋势下，资产端的压力增大，为了寻求较高的资产配置效率，寿险公司加大了权益投资和另类投资等较高风险的资产配置，并加快了拓展海外市场的步伐。这是中国保险资产配置效率提高的表现，但是也不可避免地产生了更大的风险。此外，保险资产配置监管制度的不完善和操作上的误区，使得保险资产配置面临风险增加并导致保险公司偿付能力风险，因而可以从偿付能力风险的类型认识保险资产配置风险。因此，保险资产管理机构首先要准确识别这些风险，然后分析这些风险的成因，构建一个全面覆盖微观金融风险和系统性金融风险的风险管理框架，以实现对各类风险的有效管理。而且应该结合中国的保险资产配置的实际情况，完善保险行业的资产负债管理，配合外部监管部门，做好保险资产配置的风险管理，为提高保险资产配置的整体效率保驾护航。 最后，在全文结论的基础上提出建议，我国保险资产配置效率的提高应该是在一定风险管理的约束条件下的，寻找资产配置效率与风险管理的平衡，构建符合中国保险业以及资本市场实际的保险资产配置与风险管理体系。同时，对本文未来研究方向进行了展望。 本文的创新点主要是在风险管理约束条件下研究保险资产配置效率问题，在模型变量设计上做出调整，对我国保险资产配置效率进行实证分析，并且从行业层面研究保险资产配置效率及其风险管理。 关键词：保险资产；配置效率；风险管理 目录 第一章 前言 1 第一节 研究背景与意义 1 一、研究背景 1 二、研究意义 4 第二节 文献综述 6 一、保险资产配置效率 6 二、风险管理理论 10 第三节 研究方法与思路 12 一、研究方法 12 二、研究思路 13 第四节 创新与不足 16 一、创新 16 二、不足 17 第二章 理论基础 18 第一节 效率理论 18 一、古典经济学中的效率思想 18 二、新古典经济学的效率思想 19 三、前沿效率理论 20 第二节 风险管理相关理论 20 一、风险管理理论 21 二、风险监管相关理论 23 三、资产负债理论 25 本章小结 27 第三章 国际经验 28 第一节 保险资产配置效率的国际实践 28 一、美国保险资产配置概况 28 二、德国寿险公司资产配置概况 40 三、日本保险资产配置概况 46 第二节 保险资产配置风险管理的实践 54 一、保险资产配置的风险监管政策 54 二、国际保险业资产负债管理的教训 60 第三节 国际保险资产配置实践的启示 64 本章小结 65 第四章 中国保险资产配置的现状 66 第一节 保费规模与资产结构 66 一、保费规模与特征 66 二、中国保险资产来源与配置结构 69 第二节 保险资产配置现状 72 一、保险资产配置的基本概况 72 二、主要配置资产的基本特征 75 第三节 中国保险资产配置的挑战与机遇 84 一、中国保险资产配置的挑战 84 二、中国保险资产配置的机遇 86 本章小结 87 第五章 中国保险资产配置的效率与影响因素分析 89 第一节 保险资产配置效率的理论模型 89 一、文献回顾 89 二、DEA方法简介 90 第二节 我国寿险公司资产配置效率的实证分析 91 一、效率指标选择 91 二、样本选取和数据处理 93 三、保险公司资产配置效率的实证分析 94 第三节 我国保险资产配置效率的影响因素理论模型 104 一、个体固定效应模型 104 二、时间固定效应模型 105 三、个体时间固定效应模型 106 第四节 我国保险资产配置效率的影响因素实证分析 106 一、效率指标选择 106 二、影响因素数据处理 109 三、实证结果分析 109 本章小结 116 第六章 中国保险资产配置的风险管理 117 第一节 中国保险资产配置面临的主要风险 117 一、量化风险 118 二、难以量化风险 120 第二节 中国保险资产配置的风险防范 121 一、量化风险防范 121 二、难以量化风险防范 125 三、中国保险公司资产负债管理 126 第三节 中国保险资产配置的风险监管 130 一、比例监管与偿付能力监管 130 二、监管主要趋势特征 131 本章小结 134 第七章 总结与政策建议 135 第一节 结论 135 第二节 基于结论的政策建议 136 一、强化资产负债管理理念 136 二、关注风险与收益的平衡 137 三、积极拓展资产配置范围 137 四、不断提升风险监管效能 139 第三节 进一步的研究方向 140 参考文献 141 |
