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| “811”汇改对我国货币政策独立性的影响研究——基于三元悖论理论分析 摘 要 人民币汇率是我国进行经济金融领域管理的重要政策工具之一，关系着我国与其他国家的经济，反映着人民币的外在价值。随着全球化趋势的不断发展，金融开放成为我国融入世界经济所必须的选择，随着国际化经济与市场化改革，人民币汇率制度必然需要根据实际情况进行新的改革。2015年8月11日，中国人民银行宣布了自2000年来的第三次汇率改革，出台了针对人民币兑美元中间汇率报价方式的新规定：“每日银行间外汇市场开盘的报价需参考上日银行间外汇市场的收盘汇率，综合考虑外汇供求情况和国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供的中间报价。”2015年8月11日的汇率改革使得人民币中间汇率形成机制更加透明与弹性，人民币汇率更加市场化。 根据三元悖论理论，固定汇率，货币政策独立与资本项目开放属不可兼得的三个政策目标，本文将利用三元悖论的基本理论，对我国的汇率稳定性，货币政策独立性以及资本项目开放这三元情况进行分析论证。试图在实证分析中验证以下两个问题：其一，三元困境是否在我国的经济发展中出现，以及三元悖论理论在中国应用的实际使用性。其二，通过计量分析模型应用三元悖论理论研究“811”汇改对我国货币政策独立性的影响进行定量分析。 通过应用三元悖论中三个政策目标测算指数计算，对指数进行回归分析，得出我国确实面临三元困境问题，即我国在固定汇率，货币政策独立性和固定汇率三者之间存在此消彼长的线性关系。根据线性回归系数得出，汇率稳定性，货币政策独立性与资本项目开放三者之间的互相作用存在明显不同。同时构建模型检验中国货币政策独立性是否因汇率改革而得到增强。在本文所得到的结论中，表明自2000年1月以来，由于2005年第一次汇率改革将汇率制度从单一盯住美元的固定汇率制度转变为有管理的浮动汇率制，制度的变化很显著的增强了货币政策独立性。而在样本区间内，“811”汇率改革显著增加了货币独立性。 综上所述，随着金融全球化发展的大趋势，我国汇率稳定的难度将越来越大，在制定汇率改革政策时需要考虑到我国货币政策对外独立的重要性，未来中国金融政策和金融改革定将会着重参考在三元悖论实际应用中的政策选择。 关键词：汇率改革，三元悖论，货币政策独立性 目录 1 绪论 7 1.1 选题背景及意义 7 1.1.1 选题背景 7 1.1.2 选题意义 8 1.2 国内外文献研究综述 8 1.2.1 相关国外研究文献综述 8 1.2.2 国内相关文献综述 9 1.3 论文的研究思路与研究方法 10 1.4 创新之处 10 2 三元悖论在中国的应用 12 2.1 三元悖论的基础及其拓展 12 2.2 中国经济中的三元因素及其三元悖论的应用价值 13 2.2.1 资本流动特征 13 2.2.2 货币政策独立性 14 2.2.3 人民币汇率制度特征及变更 15 3 “811”汇改对我国货币政策独立性影响的实证研究 17 3.1 数据说明 17 3.2 三元悖论在中国的检验 17 3.2.1 三元悖论中的三个政策目标的测度 17 3.2.2 分析模型的设立 21 3.2 “811”汇改对货币政策独立性影响的实证研究 23 3.2.1 平稳性检验 23 3.2.2格兰杰因果检验 24 3.2.3 VAR模型的平稳性检验 24 3.2.4 脉冲响应函数和方差分解 25 4 研究结论分析与展望 27 4.1 研究结论分析 27 4.2 研究结果展望 27 参考文献 29 |
